Как повышение ставки ЦБ скажется на нефтегазовых компаниях?

15 декабря 2023 года Центробанк повысил ключевую ставку с 15% до 16% годовых. На такой шаг пришлось пойти для сдерживания инфляции, которая в этом году ожидается на уровне 7,0–7,5%. Однако борьба с ростом цен имеет и оборотную сторону: кредиты становятся всё менее доступными. Как повышение ставки ЦБ отразится на нефтегазовых компаниях, портал nprom.online выяснял у экспертов.

Повышение ключевой ставки: что говорят компании?

Декабрьское повышение ставки ЦБ стало не первым в этом году. Последнюю четверть 2022-го и половину 2023 года она держалась на достаточно комфортном для инвестиций уровне — 7,5% годовых. Однако в июле её пересмотрели до 8,5%, в августе она резко подскочила до 12%, в сентябре — до 13%, в октябре — до 15%.

Такое положение дел вызвало беспокойство даже крупных компаний. В частности, глава «Роснефти» Игорь Сечин, комментируя итоги работы за девять месяцев 2023 года, отметил риски смещения сроков реализации проектов из-за дорогих кредитов.

«За девять месяцев 2023 года процентные расходы выросли на 15%, а отложенный эффект решений ЦБ РФ по ключевой ставке увеличит их в предстоящие периоды», — говорил г-н Сечин.

Впрочем, если для «Роснефти» кредиты становятся просто дорогими, то для компаний поменьше — неподъёмными. В таких условиях средний бизнес может поддерживать текущую деятельность, но новые проекты приходится ставить на паузу, говорил на форуме ПМГФ-2023 генеральный директор АО «Криогаз» Владимир Смелов.

«У нас есть собственная технология сжижения природного газа. Но сейчас ключевая ставка — 15% (на момент проведения форума. — Примеч. ред.), добавляем ещё 5% от банков — получаем 20%. Мы, хотя и работаем давно, на своих объектах получать прибыль больше 20% ещё не научились. Нам в правительстве сказали: все эти замечательные идеи, которые мы сейчас обсуждаем, отложите и ничего пока не делайте. Вот мы ничего и не делаем», — жёстко высказался г-н Смелов.

Впрочем, вести деятельность без кредитов, даже без инвестиций в новые проекты, не всегда возможно. Как объясняет директор по маркетингу и стратегии «НАТЭК-Нефтехиммаш» Дарья Буйлова, кредиты приходится привлекать и для текущих нужд, и всё это увеличивает расходы на производство.

«Размер ключевой процентной ставки Центробанка оказывает существенное влияние на себестоимость нашей продукции — оборудования для предприятий нефтегазохимической отрасли. Условия контракта могут быть разными, и в некоторых случаях предусмотрена 100%-ная постоплата за отгруженную нами продукцию, поэтому часто для начала производства и закупки материалов нам необходимо открывать кредитные линии в банках. Процентная ставка по этим кредитным линиям увеличивается после очередного повышения ключевой ставки Центробанка», — рассказывает о ситуации Дарья Буйлова.

Конкурировать на рынке оборудования для нефтегаза в основном приходится с китайскими фирмами, и из-за высокой ставки российские компании оказываются в менее выгодном положении: предложить цену ниже конкурентов они уже не могут. Кроме того, перенос сроков реализации проектов крупных компаний грозит поставщикам оборудования снижением заказов.

Влияние высокой ставки ЦБ на компании: мнение экспертов

Сокращение инвестиций в нефтегаз — это закономерное следствие повышения ставки Центробанка, считает эксперт экономического факультета Российского университета дружбы народов Дамир Кудряков. Однако риски такой ситуации велики, только если высокая ставка будет сохраняться на протяжении долгого времени. Потенциальные проблемы связаны с перетоком инвестиций: в текущих условиях более привлекательными для вложений, скорее, будут облигации федерального займа, а нефтегазовые активы перейдут в категорию более рискованных.

«При сохранении высокой ставки ЦБ в кратко- и среднесрочной перспективе не стоит переживать за реализацию инвестиционных проектов, поскольку в расчётах NPV (Net Present Value), как правило, учитываются данные риски. Однако в условиях дорогих займов количество будущих инвестиционных проектов порядком может сократиться. Но справедливо предположить, что увеличение ставки ЦБ может отразиться на инвестиционных проектах, которые находятся на этапе согласования», — считает экономист.

Ещё один риск, который может реализоваться здесь и сейчас, — сокращение валютной выручки.

«Если говорить о нефте- и газодобывающих компаниях, речь в первую очередь идёт о компаниях-экспортёрах, получающих весомую часть доходов в валюте. В этой связи курс рубля будет иметь важное место в структуре доходов. Ретроспективный анализ говорит о тенденции укрепления рубля с ростом ставки ЦБ, что не на руку экспортёрам», — разъясняет Дамир Кудряков.

Если говорить о ВИНКах, не стоит забывать, что они имеют достаточно высокую финансовую устойчивость; кроме того, в их распоряжении всё ещё остаётся такой инструмент, как налоговые преференции, отмечает директор по связи с общественностью финансово-технологической компании ОNLY BANK Максим Ильгов.  

«Большинство крупных нефтегазовых проектов в России планируется и финансируется с учётом долгосрочных перспектив. Например, проект “Северный поток — 2”, несмотря на политические и экономические вызовы, продолжал развиваться в соответствии с заранее установленными планами. Помимо этого, в рамках государственной политики поддержки ключевых отраслей правительство России предпринимает шаги для минимизации рисков задержки проектов. Это может включать налоговые льготы и другие меры стимулирования», — разъясняет эксперт.

Впрочем, не стоит забывать, что изменение ключевой ставки — это лишь один из факторов, который влияет на деятельность нефтегазовых компаний. Куда большее влияние, чем ставка ЦБ, оказывают цены на нефть.  

Снизят ли ставку ЦБ?

«Нам действительно надо убедиться, что инфляция устойчиво снижается и это не разовые факторы, которые могут повлиять на темп роста цен в конкретном месяце, поэтому мы анализируем широкий круг показателей», — отвечая на вопрос, будет ли снижаться ключевая ставка, сказала глава Центробанка Эльвира Набиуллина.

Однако вопрос в том, когда именно ожидать снижения. Не получится ли так, что вместо ожидаемого уменьшения она, наоборот, будет расти? Максим Ильгов считает, что экономическая ситуация, скорее, говорит в пользу будущего уменьшения базовой ставки.

«Динамика ключевой ставки будет зависеть от таких факторов, как инфляция, экономический рост и внешнее экономическое давление. В 2023 году инфляция в России находилась на относительно управляемом уровне, что может способствовать постепенному снижению ставки в будущем. Не следует сбрасывать со счетов и мировые тенденции: ставка будет зависеть в том числе от цен на нефть и газ. Например, если цены на нефть останутся на уровне $60–80 за баррель, это может обеспечить дополнительную стабильность для российской экономики», — прокомментировал представитель ОNLY BANK.

Эксперт РУДН Дамир Кудряков называет и более конкретный срок возможного снижения — февраль или март 2024 года.

«ЦБ не видит “пузыря” на ипотечном рынке. В этой связи целесообразно предположить, что изменение ставки в первую очередь связано с валютным регулированием. Усиление рубля повлечёт постепенное смягчение политики ЦБ в отношении ключевой ставки. Что может повлиять на усиление рубля? Погашение внешней задолженности, пополнение платежей по налогу на прибыль организаций, профицит внешнеторговых операций. Наиболее сильное влияние этих факторов наблюдается в конце I квартала, т. е. в феврале — марте, поэтому данный период времени является благоприятным для снижения ставки ЦБ», — считает специалист.

Несмотря на сложности с доступностью средств на текущую деятельность и развитие, повышение ставки ЦБ — необходимый шаг, который в перспективе гарантирует более стабильную экономическую ситуацию.

«Повышение ключевой ставки является частью более широкой экономической стратегии России, направленной на обеспечение постоянного роста. Нефтегазовая отрасль благодаря своему масштабу и поддержке со стороны государства продолжает демонстрировать устойчивость и потенциал для дальнейшего развития, несмотря на глобальные и внутренние вызовы», — заключает Максим Ильгов.